煤炭市场供需平稳 机械化开采全面推广

2013年以来，我国煤炭查明资源储量持续提升。自然资源部发布的《中国矿产自然报告(2020)》显示，2019年我国煤炭查明资源储量为17085.73亿吨，同比增长2.5%。结合2020年我国煤炭开采投资力度及行业发展情况初步估计，2020年我国煤炭查明资源储量增加至约1.77万亿吨。

2020年，新冠肺炎疫情扰乱了煤炭市场的供需释放节奏，供需错配问题持续存在，供需格局不断转换，煤炭市场快速调整。但在中长协合同制度以及“基准价+浮动价”的指数定价机制保障下，煤炭价格整体上运行在绿色区间，实现了疫情期间的能源安全供应和经济稳健发展。

来自中国煤炭工业协会发布的数据显示，2020年上半年，我国煤炭工业规模以上企业营业收入和利润总额均出现大幅度下滑，分别为9158亿元、984.7亿元，分别同比下降11.8%、31.2%。

从上半年经营情况来看，全国规模以上煤炭企业营业收入下降，利润水平下降幅度比较大，下降1/3。一是产量基本与去年同期持平，仅增长0.6%。二是价格下降。中长协价格均价同比吨煤下降16.6元，大型企业70%是中长协合同，30%是市场煤，吨煤下降42.8元。三是炼焦煤吨煤下降239元，无烟煤价格下降幅度也比较大。”张宏表示。

从上半年利润情况来看，煤炭企业在抗疫过程中，保供应、稳定煤炭生产成本提高，从而导致利润的下降幅度比营业收入下降的幅度还高。

大同煤业2020年上半年公司实现营业收入51.66亿元，较上年同期下降9.37%;归属于上市公司股东的净利润4.40亿元，较上年同期下降3.22%。基本每股收益0.26元，同比下降3.70%。上半年，公司实现煤炭产量1519.11万吨，同比下降6.76%;销量1354.79万吨，同比增长0.4%。销售单价358.03元/吨，销售收入48.51亿元，销售成本为22.19亿元。

西山煤电2020年上半年公司实现营业收入141.51亿元，同比下降16.43%;实现归属于母公司的净利润10.84亿元，同比下降14.51%;每股收益0.2647元。上半年，公司原煤产量1349万吨，同比下降8.97%;洗精煤产量519万吨，同比下降15.20%;焦炭产量214万吨，同比增长0.47%。公司商品煤销量1038万吨，同比下降20.28%;商品煤综合售价645.42元/吨，同比下降5.01%。

潞安环能2020年上半年公司实现营业收入117.82亿元，同比下降8.13%;归属于母公司股东的净利润11.68亿元，同比下降26.32%;每股收益0.39元，同比下降26.42%。上半年，公司原煤产量2423.50万吨，商品煤销量2175.02万吨，商品煤综合售价475.95元/吨。

目前，我国市场风格切换的趋势明显，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润稳定、股息率较高的标的深蹲的估值有望实现腾跃。标的方面建议关注业绩稳健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份，国改预期催化下的潞安环能、西山煤电，以及布局新能源发展的山煤国际。